重要訊息 市場預期來自中東客戶之伺服器浸沒式液冷專案將推升緯穎 2024 年營收及獲 利。不論新訂單有無明顯貢獻，預期緯穎 2024 年營收及獲利將強勢上揚。 評論及分析 AI 伺服器專案 4Q23 開始出貨，2024 年營收貢獻更顯著。緯穎指出 4Q23 將開始出貨 AI 伺服器專案，2024 年營收貢獻將更顯著，此將為 2024 年主 要成長動能，主因機櫃 ASP 較高。公司將於 2023 年底供貨搭載 H100 之 AI 伺服器給主要客戶 Meta(美)，且基於緯穎提及在手專案逾 50%為 AI 伺服 器，我們預期 AI 伺服器營收佔比將從 2022 年的約 10%攀升至 2024 年逾 30%。近期產業消息指出緯穎獲一中東資料中心業者之伺服器浸沒式液冷專 案。儘管公司未正式對此做出回應，我們認為此專案將為 2024 年營收及獲 利潛在成長動能。然而，我們認為傳言訂單金額 40 億美金(約台幣 1,200 億 元)與出貨量 2 萬台之預估偏樂觀，係因此金額佔緯穎營收達的 40%，量體 超越其第二大 CSP 客戶。事實上若不計此新增訂單，公司營收仍將於 2024 年恢復年增，主因一 AI 伺服器專案開始出貨，且主要客戶 Meta、Microsoft (美)與 Amazon (美) 的一般伺服器需求預期將於 2024 年復甦。我們因此預 估 2024 年營收將成長 27%至 3,364 億元，自 2023 年營收年減 9%回升。 發酵較晚之 AI 伺服器業者。2023 年 AI 伺服器投資將排擠傳統伺服器，主因 終端客戶預算控制及 1Q23-3Q23F 持續修正庫存。緯穎 2Q-3Q23 營收因此顯 著下滑(年減 20-25%)。然而我們預期 2024 年 AI 伺服器相關專案量產將帶動 整體營收恢復成長，且 2024 年一般伺服器需求回溫，預期純 CSP 伺服器業者 緯穎將受惠。我們預期 2023-24 年公司營利率將維持於 6-6.2%，但考量需求 弱於預期，下修 2Q-3Q23 營收，並調降 2023 年 EPS 預估至 70.79 元(年減 13%)。我們預期 2Q-3Q23 為獲利低谷，並將 2024 年 EPS 預估從 86.58 元調 升至 93.32 元，反映 ASP 較高的 AI 訂單增加及浸沒式液冷專案。