智慧型手機需求已觸底，毛利率未若預期悲觀 重要訊息 我們認為公司平衡營收與市佔率之策略，而非僅為維持市佔率而降價之策略 較我們先前預期有效。因此，我們維持 2023 年每股盈餘預估大致不變，但 上修 2024 年每股盈餘預估 5.6%，係因我們認為智慧型手機需求和市場情 緒已觸底。伴隨 2H23 持續之庫存管理，我們預期智慧型手機市場將於 2024 年回歸至正常循環，並可減輕公司之產品均價和競爭壓力。 評論及分析 3Q23 毛利率展望優於預期。儘管聯發科預估 3Q23 營收較為疲軟(1,020- 1,080 億元，對比市場共識之 1,150 億元)，公司之 3Q23 毛利率展望優於凱 基預估之 46%與市場共識。我們認為公司為平衡營收與市佔率之策略，而 非僅為了防止市佔率流失而降價之策略是有效的。因此，我們將 2023-24 年 毛利率從從 46.6%和 45.3%分別上修至 47.3%與 46.7%，對比市場共識之 47.3%和 47.1%。 公司長期將受惠於邊緣 AI 運算趨勢。雖然行動 AI 運算佔聯發科營收和獲利 比重尚未顯著，我們認為邊緣 AI 運算將需要更強大之 AI 加速器和 AI 引擎 /TPU 等零組件，以就近及遠程執行特定邊緣 AI 運算應用。長期而言，這將 驅動行動 SoC 矽含量顯著成長，並助益整體行動與 IoT 產品均價且改善結構 性獲利能力，以及增強聯發科在 Smart mobile computing 業務之價值。公 司還有望受益於邊緣 AI 運算所驅動的智慧型手機產品升級/換機週期之潛在 加速。