重要訊息 2Q23 EPS 2.63 元，表現強勁且毛利率、營利率創新高。因 AI 需求強勁，公司 將 2023 年伺服器營收展望由年增個位數調升至雙位數，儘管通用型伺服器需 求疲弱與 GPU 供應吃緊。AI 伺服器與車用將是 2H23-2024 年獲利主要動能。 評論及分析 利潤率強勁帶動 2Q23 EPS 大幅優於預期。2Q23 EPS 2.63 元大幅優於凱基與 市場原估，係因毛利率與營利率創新高、較高之利息收入與匯兌收益。毛利率 由 1Q23 之 6.6%季增至 2Q23 之 8.5% ，主因產品組合優化(ASP 較低的 Chromebook 出貨比重達 15-20%)、非筆電營收比重擴張至約 60%。儘管 AI 伺服器與車用新專案使研發支出與費用率較高，2Q23 營利率 4.6%仍創新高 (相較 1Q23 為 3%)，優於我們預期。加上淨利息收入 9.6 億元與匯兌收益 18 億元較預期強勁，2Q23 EPS 大幅優於預期，1H23 EPS 年增 55%至 4.31 元。 上修 2023 年伺服器營收展望；車用展望正向。儘管公司仍見到 2023 年通用型 伺服器需求減緩，但 3Q23 末數個 AI 伺服器專案(HPC)開始出貨將推升 2H23- 2024 年伺服器營收，因而將 2023 年伺服器營收展望由年增個位數上修至雙位 數，3Q23 末 AI 伺服器貢獻將拉升。我們預期廣達將為 2023-25 年 AI 伺服器需 求攀升的主要受惠者，主因贏得來自 Microsoft (美)、Amazon (美)、Google (美) 與 Meta (美)的專案。儘管 3Q23 GPU 供應緊俏，預期廣達在 AI 伺服器市場將領 先同業，因其贏得較多專案且優先獲得 GPU 供給。但其筆電展望較保守，3Q23 展望季減 0-5%，2023 年預期年減 20%(隱含 4Q23 出貨量季減 10-15%)，係因 需求疲軟。因 3Q23 AI 伺服器放量且高 ASP 筆電出貨比重提升，使產品組合較 不利，公司表示毛利率、營利率將面臨壓力。然而，我們預期車用營收提升與 較佳之利潤率將抵銷前述不利因素。公司維持車用目標，預期營收比重由 2022 年之 5-6%提升至 2024 年之逾 10%(逾 1,000 億元)，主要產品為 ADAS 車載電 腦系統與電子控制單元(ECU)，除 Tesla (美)外亦取得其他客戶專案。儘管筆電營 收展望較疲弱，為反映 2Q23 獲利較佳，與 2H23 營收組合與毛利之調整，調升 2023-24 年 EPS 預估至 8.75 元(年增 17%)與 11.15 元(年增 27%)。受惠 AI 伺服 器應用增加與車用營收提升，預估 2025 年 EPS 將提升至 14.66 元。